160 เงิน: อดีต ปัจจุบัน และอนาคต 4.7 ความื่เช ่ � อมื่โยงิระหว ่างิก ันของิ DeFi และ Systemic Risk ความสามาร์ถึในการ์ใช�งานโทเคนอย ่างอ ิสร์ะดี�วย permissionless composability ในบัร์ิบัทขีอง DeFi มักทําให�โทเคนถึ้กกล่าวถึึงว่าเปั็น DeFi money Lego สามาร์ถึปัร์ะกอบัก ันไดี� อย่างอิสร์ ะจนทําให� สามา ร์ถึร์ ังสร์ร์ค ์ ร์้ปัแบับัการ์เง ินที �ซับัซ�อนขีึ �นไดี� การ์ทํางานจ ึงไม ่ไดี�จําก ัดีอย้่แค ่ peer-to-pool แติ ่สามาร์ถึเพิิ �มขีั �นติอน pool-to-pool เหม ือนในภาพิที � 14 ไดี�อ ีกดี�วย ภาพิที � 17 เปั ็นเส�นทางการ์โอนใน มิถึุนายน 2021 ขีอง stablecoin สามโทเคน ไดี� แก่ DAI, USDC และ USDT ที �ไดี�ร์ ับัความ นิยมมาก ที �สุดีใน บัล ็อกเชน Ethereum ร์ะหว ่างบััญช ีแติ ่ละปัร์ะเภท แสดีงให�เห ็นถึึงความเชื �อมโยงร์ะหว ่าง กันขีอง DeFi protocol ที�ทํางานกันขี�าม protocol ไดี�อย่างไหลลื�น โหนดีในภาพิที � 17 มีปัร์ะเภท yield aggregator ซึ �งค ือ asset management protocol ปัร์ะเภท active ใช�กลย ุทธ ์หลากหลายร์วมถึึง leveraged yield farming ที�เปั็นการ์ก้�ยืมมา “ทําฟ้าร์์ม” ให�โทเคนงอกเงยขีึ�น จาก governance token ที�ไดี�ร์ับัเปั็นร์างวัล ทั�งนี� การ์ก้�ยืมเปั็นกลยุทธ์การ์ ลงท ุนที �เพิิ �มผู้ลติอบัแทนดี�วยการ์ยอมร์ ับัความเสี �ยงเพิิ �มซึ �งพิบัไดี�ในร์ะบับัการ์ เงินปััจจุบัันเช่นกัน แติ่การ์ใช�หนี�มักอย้่ภายใติ�ก ร์อบักติิกาและการ์กํากับัดี้แล เพิื �อจําก ัดีความเสี �ยง เพิร์าะผู้ลก ร์ะทบัขีองการ์ไม ่ชําร์ะหนี �อาจทําให�เก ิดีผู้ล ขี�างเค ียง (externalities) ซึ �งสามาร์ถึล ุกลามในวงก ว�างไปัย ังส ่วนอื �นขีองร์ะบับั การ์เงินและเศร์ษฐกิจ (contagion) ทําให�โดีนล้กหลงไปัดี�วยไดี� แม�ใน DeFi ที �ยังไม ่มีการ์กําก ับัดี้แล ก็มีการ์เติ ือนผู้้�ใช�งาน ว่าม ีความเสี �ยงจากการ์โดีนย ึดี หลักปัร์ะกันไดี� (ผู้่านการ์ liquidate) 61 61 Brian Huang, “What Is Leveraged Yield Farming and How Can It Bring Higher Returns?”, TheDefiant, 2 September 2021, https://thedefiant.io/leveraged-yield-farming/.