136 เงิน: อดีต ปัจจุบัน และอนาคต กล ่ องท ่� 11 DAO และร์ ูปัแบบใหม ่ ของการ์บร์ ิหาร์จ ั ดีการ์องค ์ กร์ ติั วอย้ ่ างแรกขี องการน ําาแนวคิิ ด DAO มาใช ้ จัร ิงน ่ าจัะเป ็ น The DAO ที่ ้ � ติั � งใน ติ้ น ปี 2016 โด ย้เปิ ดใ ห้ ผู้้ ้ ใช้งาน ซึ่ื �อโ ที่เคินขีอง The DAO ไ ด้ ด้ ว ย้การ ส่ ง Ether ไปแ ล่ะจัะไ ด้ รับโที่เคินกล่ ั บมา โดย้ องคิ ์ กรน ้� จัะน ํา าที่ ุ นไปสน ั บสน ุ นโปรเจั ็ กที่ ้ � น่ าสนใจัอ้ กที่้ ที่ ําาให ้ แนวที่ างการ ที่ํา างานม้ คิวามคิล่ ้ าย้ก ั บกองที่ ุ นร ่วมล่งที่ ุ น (venture capital fund) ซึ่ ึ � งถ ื อว ่ าเป ็ นร้ ปแบบการ จัั ดติั� งองคิ ์ กรใหม ่ ที่้� น่ าสนใจั Paul Vigna น ั กเขี ้ ย้นขี อง The Wall Street Journal เร้ย้ก The DAO ว ่ า “บร ิษั ที่ที่ ้ � ไร ้นาย้” (chiefless company) เพิ่ ราะไม ่ ม้ ผู้้ ้ บร ิหาร ผู้้ ้ จัั ดการ แล่ะไม ่ ม้ คิณะกรรมการ แติ ่ จัะด ํา าเน ิ นงานด ้ วย้การออกเส้ ย้งผู้ ่ าน smart contract ส ่ วน Seth Bannon กล่่ าวว ่ า The DAO ถ ื อเป ็ นกระบวนที่ ั ศน ์ ใหม ่ ในการบร ิหารองคิ ์ กรเพิ่ ราะที่ ํา าให ้ ม้ คิวามโปร ่งใส แบบสมบ้ รณ ์ ผู้้ ้ ถื อหุ้ นม้ อ ําานาจัเติ ็ มที่ ้ � แล่ะม้ ที่ั � งคิวามย้ ื ดหยุ้่ นอย้ ่ างไม ่ เคิย้ม้ มาก ่ อนด ้ วย้การ จัั ดการอ ั ติโนม ั ติิ ด้ วย้ช ุ ดคิ ําาสั � งคิอมพิ่ ิวเติอร ์ แติ ่ ก็ ได ้ รับขี ้ อส ั งเกติจั าก ก.ล่.ติ. สหร ัฐอเมร ิกา ว่ าอาจัจัะเขี ้ าขี ่ าย้การเสนอขีาย้หล่ ั กที่ร ัพิ่ย้ ์ โดย้ไม ่ ได ้ รับอน ุ ญาติ เมื � อ พิ่ิจัารณาสอดคิล่ ้ องก ั บน ิ ย้ามส ิ นที่ร ัพิ่ย้ ์ ดิ จัิ ที่ั ล่ภาย้ใติ ้ พิ่ รก. การประกอบ ธุรก ิ จัส ิ นที่ร ัพิ่ย้ ์ ดิ จัิ ที่ั ล่ พิ่ .ศ. 2561 ประเภที่โที่เคินด ิ จัิ ที่ั ล่เพิ่ื �อการล่งที่ ุ นที่ ้ � ติั � งใจัให ้ เป ็ น project-based financing มากกว ่ าหล่ ั กที่ร ัพิ่ย้ ์ นั � น ก ็ สอดคิล่ ้ องก ั บสาระ ว่ าร้ ปแบบการรวม กลุ่่ มก ั นในโล่กขี องบล่ ็ อกเชนไม ่ ได ้ ม้ คิวามจั ํา าเป ็ นที่ ้ � จัะติ ้ องจัั ดติั � งเป ็ นน ิ ติิ บุ คิคิล่เล่ย้ “องคิ ์ กร” นั � นก ็ สามารถด ํา าเน ิ นการได ้ แติ ่ หากติ ้ องการจัั ดติั � งเป ็ นน ิ ติิ บุ คิคิล่ ก็ ย้่ อมติ ้ องม้ คิวามร ับผู้ ิ ดชอบ ในฐานะ นิ ติิ บุ คิคิล่ด ้ ว ย้ ที่ ําาให้ คิําาว ่ า “หล่ ั ก ที่ร ัพิ่ย้ ์ ” จั ึ งมา พิ่ร ้อมคิ วามร ับ ผู้ิ ดชอบระหว ่ างก ั นที่ ้ � ติ้ องการกล่ไกอื � นที่ ้ � นอกเหน ื อจั าก smart contract ในบล่ ็ อกเชนเพิ่ื �อส ร้างคิวามมั � นใจัในโล่ก ที่้� เติ ็ มไปด ้ วย้ information asymmetry, adverse selection แล่ะ moral hazard แม ้ ว่ าในที่ ้ � สุ ด The DAO จัะเผู้ช ิญป ั ญหาจั ากช ่องโหว ่ ขีอง smart contract ที่ ํา าให ้ ถ้ กขีโมย้ Ether ไปถ ึ ง 3.6 ล่ ้ านหน ่ วย้ 46 จันน ํา ามาส้่ การ hard fork จันเก ิ ดบล่ ็ อกเชน Ethereum Classic แ ย้กออกมา ที่ ําาให้ The DAO ถ้ กพิ่ับไป จันไ ม่ ม้ โอกาสไ ด้ ดําาเนิ นงาน ติาม คิวาม ติั � งใ จั จัึ งไม ่ สามารถ พิ่ิส้ จัน ์ ได ้ ว่ าสามารถที่ ํา างานได ้ คิล่ ้ าย้ venture capital fund จัร ิงหร ือไม ่ แติ ่ ก็ ถื อ เป ็ นจั ุ ดเริ � มติ ้ นขี องการน ํา าบล่ ็ อกเชนมาใช ้งานในการบร ิหารจัั ดการ บางองคิ ์ กร เช ่ น Maker ซึ่ึ � งก ่ อติั� งขีึ � นในฐานะ open-source project ในป ี 2014 ก ็ ได ้ นํา าแนวคิิ ดน ้� มาใช ้ โดย้ได ้ นํา ากลุ่่ ม ขีอง smart contract ที่ ้ � เก้ � ย้วขี ้ องแล่ะเชื �อมโย้งก ั นมารวมติ ั วก ั นเป ็ น protocol ภาย้ใติ ้ ชื �อ MakerDAO ในป ี 2017 ซึ่ ึ � งหนึ � งใน smart contract ขี อง MakerDAO ที่ ้ � ใช ้งานแพิ่ร ่หล่ าย้ใน DeFi คิ ื อ Dai ซึ่ ึ � งเป ็ น stablecoin ที่ ้ � ส ร้างขีึ � นผู้ ่ าน overcollateralized debt position แล่ะ อาจัถ ื อว ่ าเป ็ น DeFi stablecoin แรกขี องโล่กเล่ย้ก ็ ได ้ 46 David Siegel, “Understanding The DAO Attack”, CoinDesk, 25 June 2016, https://www. coindesk.com/learn/2016/06/25/understanding-the-dao-attack/.