149 MONEY: PAST, PRESENT AND FUTURE ซึ �งขี�อไดี�เปัร์ ียบัขีองแบับัที � (3) และ (4) คือสามาร์ถึใช�งานส ินทร์ ัพิย์ดีิจิทัล ที� protocol เปั็นผู้้�สร์�างขีึ�นมาเองไดี� ไม่ติ�องพิึ�งพิาสินทร์ัพิย์ดีิจิทัลขีองผู้้�อื�น การ์จําแนก stablecoin เหล ่านี �มีความแติกติ ่างก ันบั�างแล�วแติ ่ ผู้้�ว ิเคร์าะห ์ แติ ่หากอ ิงแนวทางขีองธนาคาร์แห ่งปัร์ะเทศไทยติาม Media Briefing เมื�อ วันที� 7 ธันวาคม 256452 จะจัดีไดี�ดีังนี� (1) fiat-backed, (2) asset-backed, (3) และ (4) algorithmic อย่างไร์ก็ติาม การ์แบั่งหมวดีที�มี นัยสําค ัญที �สุดีคือ (1) และ (2)-(4) เนื �องจากท ุนสําร์องใน (1) ไม ่ไดี�อย้่บันบัล ็อกเชน (off-chain) ทําให�ไม่สามาร์ถึติร์วจสอบัไดี� ทําให� (2)-(4) สามาร์ถึเร์ียก ร์วม กัน ว่า DeFi stablecoin ไดี� เนื�องจากสมการ์คณิิติศาสติร์์ในการ์ทํางานและ ขี�อม้ลอย้่บันบัล็อกเชน (on-chain) ทั�งหมดี ในบัร์ ิบัทขีองเง ินใน (inside money) และเง ินนอก (outside money) ติามบัทที� 1.4 การ์หนุนหลังแบับัที� (1) สามาร์ถึพิิจาร์ณิ าเปั็น inside money ไดี�เพิร์าะส ินทร์ ัพิย์ในร์ะบับัการ์เง ินปััจจ ุบัันที �หน ุนหล ังสามาร์ถึกล ่าวไดี�ว ่าม ี zero net supply ส่วนแบับัที� (2)-(4) ขีึ�นอย้่กับัโทเคนที�หนุนหลังว่าเปั็นอะไร์ หากเปั็น native coin (เช่น ETH) หร์ือโทเคน ERC-20 ที� mint ขีึ�นมาโดีย ที�ไม่มีอะไร์หนุนหลัง ไม่ไดี�มี zero net supply ถึือ ว่าเปั็น outside money แติ่หากหนุนหลังดี�วยโทเคน ERC-20 ที�เปั็นโทเคนที�ร์ับัฝืากเปั็นภาร์ะผู้้กพิัน กันภายในร์ะบับั ถึือว่าเปั ็น inside money ความเปั ็นเง ินในและเง ินนอก ใน DeFi จึงมีความซับัซ�อนเพิร์าะหน่วยขี�อม้ลถึ้กสร์�างขีึ�นไดี�หลายวิธี 2. การิสริ้างและทําลาย (minting and burn) บัทที� 1.5 ไดี�กล่าว ถึึงการ์สร์�างและทําลายขีองเหร์ียญกษาปัณิ์ และความสัมพิันธ์ร์ะหว่างม้ลค่า หน� าเห ร์ียญและ ม้ ลค่าโลหะ ซึ �งทําใ ห� เกิดีกําไ ร์ arbitrage จากกา ร์กษา ปัณิ ์ เหร์ียญใหม่ไดี� ในบัร์ิบัทขีองการ์ร์ักษาเสถึียร์ภาพิขีองร์าคา stablecoin หาก ร์าคาหลุดีจาก peg ติร์ึงไว� การ์สร์�างและทําลาย stablecoin กับัผู้้�ออกดี�วย ร์าคา peg ในภาวะที�เกิดีกําไร์ arbitrage เปั็นกลไกในการ์ดีึงติลาดีกลับัมาส้่ ดีุลยภาพิอีกคร์ั�ง 52 ธนาคิ ารแห ่ งประเที่ศไที่ย้ , “ประเด ็ นการใช ้ สิ นที่ร ัพิ่ย้ ์ ดิ จัิ ที่ั ล่เพิ่ื �อการช ําาระคิ ่ าส ิ นคิ ้ าแล่ะบร ิการ”, Media Briefing, 7 ธ ันวาคิม 2564, https://www.bot.or.th/Thai/AboutBOT/Activities/Documents/ MediaBriefing2021/071264_Briefing.pdf.