170 เงิน: อดีต ปัจจุบัน และอนาคต อธ ิปัไติยก ็จะลดีทอนความสามาร์ถึในการ์ดี้แลร์ะบับัเศร์ษฐก ิจไม ่ให�โดีนล้กหลง จากปััจจัยภายนอกไดี� บัทเร์ ียนที �สามจาก วิกฤติการ์เง ิน แสดีงให�เห ็นว่าแม�เง ินในร์ะบับั เศร์ษฐกิจมีทั�งเงินที�ออกโดียร์ัฐและเงินเอกชน แติ่เมื�อปัร์ะชาชน มั�นใจในเงิน นั �นจนฝืากอนาคติการ์ออมขีองตินเองไว� เมื �อเก ิดีวิกฤติการ์เง ินขีึ �นผู้้�ดี้แลร์ะบับั การ์เง ินก ็ติ�องเขี�ามาดี้แลเพิื �อไม ่ให�ความเส ียหายร์ ุกลามไปัส้่ส ่วนอื �นขีองร์ะบับั เศร์ษฐกิจในที�สุดี 5.1 ดีาบัสองิคมื่ของินว ัตกรรมื่ทุางิการเงิิน: บัทุเร ียน จากวัฏจักรหนี � Hyman Minsky เปั็นนักเศร์ษฐศาสติร์์ชาวอเมร์ิกันที�ไม่ไดี�ร์ับัการ์ กล่าวถึึงมากนักในวงการ์วิชาการ์ Minsky ไดี�เขีียนถึึง Financial Instability Hypothesis ไว�ในบัทความว ิจัยที �ไดี�ติ ีพิิมพิ ์ในปั ี 1977 ซึ �งในย ุคนั �นแบับัจําลอง ที �ใช�ทําความเขี�าใจร์ะบับัเศร์ษฐก ิจไม ่ไดี�ม ีการ์จําแนกปัร์ะเภทขีองหนี �ไว� อย ่างช ัดีเจนและ มักไม ่สามาร์ถึ อธิบัายไดี�ว ่าวิกฤติ กา ร์เ งินเก ิดีขีึ �นไดี� อย่างไ ร์ นักเศร์ษฐศาสติร์์ติ ่างถึกเถึ ียงก ันว่าทําไมร์ะบับัเศร์ษฐก ิจถึึง “ไม ่ทํางานอย ่างที � ควร์จะเปั็น” แติ่ Minsky (1978) ชวนคิดีว่าแบับัจําลองร์ะบับัเศร์ษฐกิจที�ใช� วิเคร์าะห ์ “อาจไ ม่เหมาะก ั บัร์ะ บับัเศร์ ษฐก ิจในปััจ จุบััน” ก็ไดี� Minsky ไดี�ร์ว บัร์วม แนวค ิดีนี �ไว�ในหน ังส ือที �ติีพิิมพิ ์ในปั ี 1986 แติ ่ก็ไม ่ไดี�ร์ ับักล ่าวถึึงน ัก จนก ร์ะทั �ง ในปัี 2009 Paul McCulley ก ร์ร์มการ์ผู้้�จัดีการ์บัร์ิษัท PIMCO บัร์ิษัทบัร์ิหาร์ สินทร์ัพิย์ร์ายใหญ่อันดีับัติ�นๆ ขีองโลก ไดี�เขีียนบัทความชื�อ “The Shadow Banking System and Hyman Minsky’s Economic Journey” ทําให�ชื�อ ขีอง Minsky และคําว่า shadow bank เขี�ามาอย้่ ในบัทสนทนาขีองวงการ์ การ์เงินจนกลายเปั็นคําที�ใช�แพิร์่หลายในวงการ์ในปััจจุบััน โดียในบัทความนี� McCulley ไดี�กล่าว ว่าตินใช�คําว่า Minsky moment ติั�งแติ่ยุควิกฤติการ์เงิน ขีองเอเช ียในปั ี 1997 แติ ่เล ือกที �จะใช�สถึ านการ์ณิ ์ขีองว ิกฤติ Subprime เพิื�อให�ติร์งกับัยุคสมัยมากขีึ�น