154 เงิน: อดีต ปัจจุบัน และอนาคต ร์ะบับัการ์เงินปััจจุบััน มักพิึ�งพิา lender of last resort เช่น กองทุน การ์เงินร์ะหว่างปัร์ะเทศ (IMF) เพิื�อนําความมั�นใจกลับัมาอีกคร์ั�ง แติ่เมื�อใน โลก DeFi ยังไม่มีกลไกเหล่านี� ก็สามาร์ถึส้ญเสียเสถึียร์ภาพิจนเกิดี stable- coin run ไดี�เสมอโดียเฉพิาะหากสิ �งที �หน ุนหล ังม ีความอ ่อนไหวอย ่างที �ไดี� เห็นจากทั�งก ร์ณิีขีอง Iron Finance และ TerraUSD ซึ�งกล�ายกับัร์ะบับัการ์ เงินสหร์ัฐอเมร์ิกาก่อนการ์จัดีติั�ง Federal Reserve System และ Federal Deposit Insurance Corporation ในช่วงที�ผู้่านมา stablecoin ไดี�ร์ับัความนิยมมาก จากขี�อม้ลขีอง Coin Metrics และ The Block 55 ณิ วันที � 1 มก ร์าคม 2563 มีม้ลค ่า stablecoin ที�หมุนเวียนในร์ะบับัอย้่ 5.88 พิ ันล�านดีอลลาร์์สหร์ัฐฯ แติ่ไดี�เพิิ�ม ขีึ�นเปั็น 151.79 พิันล�านดีอลลาร์์สหร์ัฐฯ ใน วันที� 31 ธันวาคม 2564 หร์ือ 25.8 เท่าภายในร์ะยะเวลาเพิียง 2 ปัี ปััจจุบััน stablecoin ที�ใช�งานแพิร์่หลาย มากที�สุดีคือ Tether stablecoin (USDT) มีม้ลค่าโทเคนที�หมุนเวียนในร์ะบับั ถึึง 78.4 พิันล�านดีอลลาร์์สหร์ ัฐฯ (ขี�อม้ล ณิ วันที � 1 มก ร์าคม 2565) ซึ �งหน ุนม้ลค ่าขีองท ุนสําร์องดี�วยว ิธีที � (1) สําร์องดี�วยส ินทร์ ัพิย์ในร์ะบับัการ์เง ิน ปััจจ ุบัันที �ความเสี �ยงติ�ํา แติ ่ Tether ไม ่ให�ความร์ ่วมม ือในการ์เปั ิดีเผู้ยองค ์ปัร์ะกอบั ขีอง ทุนสํา ร์องมาก นักแ ม� อย้่ท ่ามกลางความสง สัยว่ามีสํา ร์องห นุนห ลังอ ย้่ จร์ิง หร์ือไม่ 56 ทั �งนี � การ์ทํางานขีอง Tether คล�ายก ับักองท ุน MMF ที �ถึ้กเปัร์ ียบัเท ียบั ว่าเปั็น shadow bank ซึ�ง USDT เปัร์ียบัเสมือนหน่วยลงทุนที�ฝืากให� Tether ลงทุนในสินทร์ัพิย์ความเสี�ยงติ�ํา เช่น เงินสดีหร์ือติร์าสาร์หนี�ร์ะยะสั�น หากใน ความเปั็นจร์ิงแล�วทุนสําร์องนี�ปัร์ะกอบัดี�วยสินทร์ัพิย์ที�มีความเสี�ยงส้ง สภาพิ คล ่องติ�ํา หร์ ือไม ่มีสินทร์ ัพิย์หน ุนหล ังเลย อาจเก ิดีการ์ break the buck เหม ือน กองทุน MMF ในปัี 2008 ไดี� ซึ�งสถึ านการ์ณิ์ขีอง Tether ทําให�เหติุการ์ณิ์ 55 The Block, “Total Stablecoin Supply”, 1 January 2022, https://www.theblockcrypto.com/ data/decentralized-finance/stablecoins/total-stablecoin-supply-daily 56 Zeke Faux, “Anyone Seen Tether’s Billions?”, Bloomberg Businessweek, 7 October 2021, https://www.bloomberg.com/news/features/2021-10-07/crypto-mystery-where-s-the- 69-billion-backing-the-stablecoin-tether.