73 MONEY: PAST, PRESENT AND FUTURE สินทร์ัพิย์ในร์ะบับัเศร์ษฐกิจเพิิ�มขีึ�นไดี�จากการ์ก่อหนี� แติ่ก็เปั็นหนี�สินร์ะหว่าง กันที�หักลบักันไดี�เมื�อพิิจาร์ณิ าในภาพิร์วมคล�ายกับัในภาพิที� 4 และ 5 นอกจากนี � สินทร์ ัพิย์ทางการ์เง ินก ็ยังสามาร์ถึนํามาแปัร์ร์้ปัเพิื �อสร์�าง สินทร์ัพิย์ทางการ์เงินใหม่เพิิ�มขีึ�นมาไดี�อีกดี�วย ธุร์ก ร์ร์มปัร์ะเภทนี�มักเร์ียก ว่า การ์แปัลงส ินทร์ ัพิย์เปั ็นหล ักทร์ ัพิย์ (securitization) ซึ �งนําส ินทร์ ัพิย์ทางการ์เง ิน เช่น สินเชื�อบั�าน ร์ถึ บััติร์เคร์ดีิติ สัญญาเช่าร์ะยะยาว หุ�นก้� มากองร์วมกัน ในนิติิบัุคคลเฉพิาะกิจ (special purpose vehicle หร์ือ SPV) และแปัร์สภาพิ ดี�วยการ์เปัลี�ยน วิธีจ่ายเงินใหม่ จัดีลําดีับัการ์ชําร์ะเงินใหม่ และสร์�าง IOU ใน ร์้ปัแบับัขีองหลักทร์ัพิย์ (เช่น หุ�นก้� หน่วยลงทุน) เพิื�อนําไปัขีายติ่อ เปั็นติ�น การ์นําส ินทร์ ัพิย์ทางการ์เง ินมาแปัลงเปั ็นหนี �สินทางการ์เง ินเพิื �อ ขีายติ ่อ อาจดี้เหม ือนไม ่เก ิดีปัร์ะโยชน ์อะไร์ แติ ่การ์นําส ินทร์ ัพิย์ทางการ์เง ิน มากองร์วมก ันก ็ (1) สามาร์ถึลดีความเสี �ยงขีองกองส ินทร์ ัพิย์ดี�วยการ์ก ร์ะจาย การ์ลงท ุน (diversification) (2) สามาร์ถึแปัร์ร์้ปัส ินทร์ ัพิย์ทางการ์เง ินให� อย้่ ในร์้ปัแบับัที �นักลงท ุนติ�องการ์ เช ่น กองท ุนร์วมติร์าสาร์หนี �ไม ่สามาร์ถึ ปัล่อยก ้�สินเชื �อบั�านโ ดีย ติร์งไ ดี� แติ ่สามาร์ถึซื �อติร์าสาร์ หนี �ที �มีสินเชื �อบั�าน เปั็นหลักปัร์ะกันไดี� และยัง (3) สามาร์ถึทําให�นําสินทร์ัพิย์ติั�งติ�นที�มีม้ลค่าส้ง มาแบั่งขีายย่อยไดี�สะดีวกขีึ�นอีกดี�วย ซึ�งปััจจุบััน มักเร์ียกกลไกนี�ว่า fraction- alization เมื �อสินทร์ ัพิย ์ทางการ์เ งินถึ้กนํามาสร์� างหล ักทร์ ัพิย ์ใหม ่ หล ักทร์ ัพิย ์ นั �นจะเปั ็นส ินทร์ ัพิย์ทางการ์เง ินขีองคร์ ัวเร์ ือนและหนี �สินทางการ์เง ินขีองภาค การ์เงิน ทําให�มีสินทร์ัพิย์เพิิ�มขีึ�นในร์ะบับัเศร์ษฐกิจอีกเช่นกัน ติัวอย่างที�ใกล� เค ียงเง ินมากที �สุดีคือกองท ุนร์วมติลาดีเง ิน (money market fund หร์ ือ MMF) ซึ �งเ ปั็นกา ร์ร์ ะดีมเ งินมาลง ทุนใน ติั �วสัญญาใ ช� เงินร์ะยะ สั �นที �มีความเ สี �ยง ติ� ํา อีกที หน่วยลงทุน มีสภาพิคล่องส้งสามาร์ถึไถึ่ถึอนไดี�อย่างอิสร์ะ และยังจ่าย ดีอกเบัี �ยไดี�อ ีกดี�วย ทําให�หน ่วยลงท ุนปัร์ะเภทนี �ให�ปัร์ะโยชน ์คล�ายบััญช ีเง ินฝืาก แม�ธ ุร์ก ร์ร์มนี �มักไม ่ถึ้กเร์ ียกว่า securitization เพิร์าะคําว ่าหล ักทร์ ัพิย์มักใช�ก ับั หุ �นก ้�หร์ ือหุ �นสาม ัญ มีเงื �อนไขีในการ์เสนอขีายและภาร์ะผู้้กพิ ันทางกฏหมาย ร์ะหว ่างก ันแติกติ ่างก ัน แติ ่ดี�วยพิฤติิน ัยโดียร์วมแล�วก ็ให�ผู้ลไม ่แติกติ ่าง กันนัก