179 MONEY: PAST, PRESENT AND FUTURE มีใจความว ่า “เง ินที �ปัลอดีภ ัยและน ่าเชื �อถึ ือ ไม ่ไดี�มาจาก algorithm แติ ่มาจาก การ์คุ �มคร์องโดียสถึ าบัันที �มีความสามาร์ถึ ” แม�ว ่าเง ินจะเปั ็นขี�อม้ลและสมการ์ คณิิติศาสติร์์ที�โปัร์่งใสติร์วจสอบัไดี�น่าจะสร์�างความเชื�อมั�นในเงินไดี� แติ่คําว่า “trust” ในบัร์ ิบัทขีองธนาคาร์กลางม ีความหมายที �เขี�มงวดีมากเพิร์าะหมายถึึง ความพิร์�อมที�จะ “ทําทุกอย่าง” (whatever it takes) 69 เพิื�อร์ักษาม้ลค่าไดี�โดีย เฉพิาะในยามที�ร์ะบับัเศร์ษฐกิจปัร์ะสบัวิกฤติ จร์ ิงอย้่ว ่าเง ินขีองธนาคาร์กลางในหลายปัร์ะเทศอาจไม ่ไดี�ม ีการ์ หนุนหลังอย่างเพิียงพิอ แติ่ Obstfeld และ Rogoff (2021) ก็มองว่าการ์ที� ร์ัฐสามาร์ถึหาทร์ ัพิยาก ร์มาหน ุนหล ังท ุนสําร์องเง ินติร์าไดี�ดี�วยผู้ ่านภาษ ีและ กําหนดีให�จ ่ายภาษ ีดี�วยเง ินติร์านั �นจะทําให�สามาร์ถึเลี �ยงการ์เก ิดี hyperin- flation ไดี� ซึ�งแนวคิดีนี�มักเร์ียก ว่า Fiscal Theory of the Price Level เช่น บัทความวิจัยขีอง Christiano และ Fitzgerald (2000) และ Brunnermeier และคณิะ (2020) ทําให�เง ินนอกที �ไม ่ร์ับัการ์หน ุนหล ัง (unbacked outside money) ที �ออกโดียร์ ัฐม ีเสถึ ียร์ภาพิขีองร์าคามากก ว่าเง ินนอกที �ออกโดีย ภาคเอกชน และยังมีกลไก lender of last resort เปั็นที�พิึ�งพิิงในยามคับัขีัน ซึ�งเปั็นช่วงเวลาที�ภาคเอกชน มักเกิดี coordination failure อีกดี�วย เพิร์าะเทคโนโลย ีดีิจิทัลทําให�ท ุกก ิจกร์ร์มที �เก ิดีขีึ �นกลายเปั ็นเสม ือน การ์สร์�างส ินทร์ ัพิย์ทางการ์เง ินไดี� เช ่น การ์แปัลงสิ �งขีองในเกมเปั ็นโทเคน (tokenization) ที�สามาร์ถึซื�อขีายและนําร์้ปัแบับัการ์บัร์ิหาร์จัดีการ์ขีอง DeFi protocol มาใช� (ม ักเร์ ียกว่า GameFi) การ์แบั ่งขีายงานศ ิลปัะเปั ็นส ่วนๆ ผู้่าน fractional NFT หร์ ือการ์ซื �อส ิทธิ �ในการ์ม ีส่วนร์ ่วมใน DAO เปั ็นติ�น การ์สร์�างสินทร์ัพิย์ดีิจิทัลทําให�เกิดีโอกาสทางธุร์กิจใหม่ๆ ในโลก metaverse ไดี�มากมาย ซึ�งความสะดีวกขีอง financialization ในยุคดีิจิทัลอาจท วีความ เขี�มขี�นจนอาจเร์ียก ว่า hyper-financialization ก็ไดี� 69 Jana Randow and Alessandro Speciale, “3 Words and $3 Trillion: The Inside Story of How Mario Draghi Saved the Euro”, Bloomberg, 27 November 2018, https://www. bloomberg.com/news/features/2018-11-27/3-words-and-3-trillion-the-inside-story- of-how-mario-draghi-saved-the-euro.