เงิน: อดีต ปัจจุบัน และอนาคต 136 กล่องท่� 11 DAO และร์ูปัแบบใหม่ของการ์บร์ิหาร์จัดีการ์องค์กร์ ติัวอย้่างแรกขีองการนำาแนวคิิด DAO มาใช้จัริงน่าจัะเป็น The DAO ที่้�ติั�งใน ติ้นปี 2016 โดย้เปิดให้ผู้้้ใช้งานซึ่ื�อโที่เคินขีอง The DAO ได้ด้วย้การส่ง Ether ไปแล่ะจัะได้ รับโที่เคินกล่ับมา โดย้องคิ์กรน้�จัะนำาทีุ่นไปสนับสนุนโปรเจั็กที่้�น่าสนใจัอ้กที่้ ที่ำาให้แนวที่างการ � ที่ำ างานม้คิวามคิล่้าย้กับกองทีุ่นร่วมล่งทีุ่น (venture capital fund) ซึ่ึงถือว่าเป็นร้ปแบบการ จัั ดติั�งองคิ์กรใหม่ที่้�น่าสนใจั Paul Vigna นักเขี้ย้นขีอง The Wall Street Journal เร้ย้ก The DAO ว่า “บริษัที่ที่้�ไร้นาย้” (chiefless company) เพิ่ราะไม่ม้ผู้้้บริหาร ผู้้้จััดการ แล่ะไม่ม้ คิณะกรรมการ แติ่จัะดำาเนินงานด้วย้การออกเส้ย้งผู้่าน smart contract ส่วน Seth Bannon กล่่าวว่า The DAO ถือเป็นกระบวนที่ัศน์ ใหม่ในการบริหารองคิ์กรเพิ่ราะที่ำาให้ม้คิวามโปร่งใส แบบสมบ้รณ์ ผู้้้ถือหุ้นม้อำานาจัเติ็มที่้� แล่ะม้ที่ั�งคิวามย้ืดหยุ้่นอย้่างไม่เคิย้ม้มาก่อนด้วย้การ จัั ดการอัติโนมัติิด้วย้ชุดคิำาสั�งคิอมพิ่ิวเติอร์ แติ่ก็ได้รับขี้อสังเกติจัาก ก.ล่.ติ. สหรัฐอเมริกา ว่าอาจัจัะเขี้าขี่าย้การเสนอขีาย้หล่ักที่รัพิ่ย้์ โดย้ไม่ได้รับอนุญาติ เมื�อพิ่ิจัารณาสอดคิล่้องกับนิย้ามสินที่รัพิ่ย้์ดิจัิที่ัล่ภาย้ใติ้ พิ่รก. การประกอบ ธุรกิจัสินที่รัพิ่ย้์ดิจัิที่ัล่ พิ่.ศ. 2561 ประเภที่โที่เคินดิจัิที่ัล่เพิ่�ือการล่งทีุ่นที่้�ติั�งใจัให้เป็น project-based financing มากกว่าหล่ักที่รัพิ่ย้์น�ัน ก็สอดคิล่้องกับสาระว่าร้ปแบบการรวม กลุ่่มกันในโล่กขีองบล่็อกเชนไม่ได้ม้คิวามจัำาเป็นที่้�จัะติ้องจััดติั�งเป็นนิติิบุคิคิล่เล่ย้ “องคิ์กร” นั� นก็สามารถดำาเนินการได้ แติ่หากติ้องการจััดติั�งเป็นนิติิบุคิคิล่ ก็ย้่อมติ้องม้คิวามรับผู้ิดชอบ ในฐานะนิติิบุคิคิล่ด้วย้ ที่ำาให้คิำาว่า “หล่ักที่รัพิ่ย้์ ” จัึงมาพิ่ร้อมคิวามรับผู้ิดชอบระหว่างกันที่้� ติ้องการกล่ไกอื�นที่้�นอกเหนือจัาก smart contract ในบล่็อกเชนเพิ่ื�อสร้างคิวามมั�นใจัในโล่ก ที่้� เติ็ มไปด้วย้ information asymmetry, adverse selection แล่ะ moral hazard แม้ว่าในที่้�สุด The DAO จัะเผู้ชิญปัญหาจัากช่องโหว่ขีอง smart contract ที่ำาให้ ถ้กขีโมย้ Ether ไปถึง 3.6 ล่้านหน่วย้46 จันนำามาส้่การ hard fork จันเกิดบล่็อกเชน Ethereum Classic แย้กออกมา ที่ำาให้ The DAO ถ้กพิ่ับไปจันไม่ม้โอกาสได้ดำาเนินงานติามคิวามติั�งใจั จัึ งไม่สามารถพิ่ิส้จัน์ ได้ว่าสามารถที่ำางานได้คิล่้าย้ venture capital fund จัริงหรือไม่ แติ่ก็ถือ เป็ นจัุดเริมติ้นขีองการนำาบล่็อกเชนมาใช้งานในการบริหารจััดการ บางองคิ์กร เช่น Maker � � � ซึ่ึ งก่อติั�งขีึนในฐานะ open-source project ในปี 2014 ก็ได้นำาแนวคิิดน้�มาใช้ โดย้ได้นำากลุ่่ม ขีอง smart contract ที่้�เก�้ย้วขี้องแล่ะเชื�อมโย้งกันมารวมติัวกันเป็น protocol ภาย้ใติ้ชื�อ � � MakerDAO ในปี 2017 ซึ่ึงหนึงใน smart contract ขีอง MakerDAO ที่้�ใช้งานแพิ่ร่หล่าย้ใน � � DeFi คิือ Dai ซึ่ึงเป็น stablecoin ที่้�สร้างขีึนผู้่าน overcollateralized debt position แล่ะ อาจัถือว่าเป็น DeFi stablecoin แรกขีองโล่กเล่ย้ก็ได้ 46 David Siegel, “Understanding The DAO Attack”, CoinDesk, 25 June 2016, https://www. coindesk.com/learn/2016/06/25/understanding-the-dao-attack/.