MONEY: PAST, PRESENT AND FUTURE 73 สินทร์้พิย์ในร์ะบบเศร์ษฐกิจเพิิ�มขี้�นได�จากการ์ก่อหนี� แติ่ก็เป็นหนี�สินร์ะหว่าง ก้นที�ห้กล่บก้นได�เมื�อพิิจาร์ณิาในภาพิร์วมคล่�ายก้บในภาพิที� 4 แล่ะ 5 นอกจากน �ี สินทร์้พิย์ทางการ์เงินกย็ งสามา้ ร์ถ้นำมาแปร์ร์ปเ้ พิ�อสื ร์าง� สินทร์้พิย์ทางการ์เงินใหม่เพิิ�มขี้�นมาได�อีกด�วย ธุร์กร์ร์มปร์ะเภทนี�ม้กเร์ียกว่า การ์แปล่งสินทร์้พิย์เป็นหล่กท้ ร์้พิย ์ (securitization) ซ้�งนำสินทร์้พิย์ทางการ์เงิน เช่น สินเชื�อบ�าน ร์ถ้ บ้ติร์เคร์ดิติ ส้ญ่ญ่าเช่าร์ะยะยาว หุ�นก้� มากองร์วมก้น ในนิติิบุคคล่เฉพิาะกิจ (special purpose vehicle หร์ือ SPV) แล่ะแปร์สภาพิ ด�วยการ์เปล่ี�ยนวิธีจ่ายเงินใหม่ จ้ดล่ำด้บการ์ชำร์ะเงินใหม่ แล่ะสร์�าง IOU ใน ร์้ปแบบขีองหล่้กทร์้พิย์ (เช่น หุ�นก้� หน่วยล่งทุน) เพิื�อนำไปขีายติ่อ เป็นติ�น การ์นำสินทร์้พิย์ทางการ์เงินมาแปล่งเป็นหนี�สินทางการ์เงินเพิื�อ ขีายติ่อ อาจด้เหมือนไม่เกิดปร์ะโยชน์อะไร์ แติ่การ์นำสินทร์้พิย์ทางการ์เงิน มากองร์วมกน้ ก ็(1) สามาร์ถ้ล่ดความเส�ยงี ขีองกองสินทร์้พิยด์ วยก� าร์กร์ะจาย การ์ล่งทุน (diversification) (2) สามาร์ถ้แปร์ร์้ปสินทร์้พิย์ทางการ์เงินให� อย้่ในร์้ปแบบท�ีน้กล่งทุนติ�องการ์ เช่น กองทุนร์วมติร์าสาร์หนี�ไม่สามาร์ถ้ ปล่่อยก้�สินเช�อื บ�านโดยติร์งได� แติ่สามาร์ถ้ซ�อื ติร์าสาร์หนี�ท�ีมีสินเช�อื บ�าน เป็นหล่้กปร์ะก้นได� แล่ะย้ง (3) สามาร์ถ้ทำให�นำสินทร์้พิย์ติ้�งติ�นที�มีม้ล่ค่าส้ง มาแบ่งขีายย่อยได�สะดวกขี้�นอีกด�วย ซ�้งปัจจุบ้นม้กเร์ียกกล่ไกนี�ว่า fractionalization เมื�อสินทร์้พิย์ทางการ์เงินถ้ก้ นำมาสร์าง� หล่ก้ ทร์้พิย์ใหม ่ หล่กท้ ร์้พิย์ น้�นจะเป็นสินทร์้พิย์ทางการ์เงินขีองคร์้วเร์ือนแล่ะหน�ีสินทางการ์เงินขีองภาค การ์เงิน ทำให�มีสินทร์้พิย์เพิิ�มขี้�นในร์ะบบเศร์ษฐกิจอีกเช่นก้น ติ้วอย่างที�ใกล่� เคียงเงินมากทส�ี ุดคือกองทุนร์วมติล่าดเงิน (money market fund หร์ือ MMF) ซ้�งเป็นการ์ร์ะดมเงินมาล่งทุนในติ้�วส้ญ่ญ่าใช�เงินร์ะยะส้�นที�มีความเสี�ยงติ�ำ อีกที หน่วยล่งทุนมีสภาพิคล่่องส้งสามาร์ถ้ไถ้่ถ้อนได�อย่างอิสร์ะ แล่ะย้งจ่าย ดอกเบี�ยได�อีกดวย� ทำใหห� น่วยล่งทุนปร์ะเภทนี�ใหป� ร์ะโยชน์คล่าย� บ้ญ่ชีเงินฝาก แม�ธร์ุ กร์ร์มนมี� กไ้ มถ้่ กเ้ ร์ียกว่า securitization เพิร์าะคำว่าหล่กท้ ร์้พิยม์ กใ้ ช�กบ้ หุ�นก้�หร์ือห�นสาุ ม้ญ่ มีเง�อนไื ขีในการ์เสนอขีายแล่ะภาร์ะผู้้กพิ้นทางกฎหมาย ร์ะหว่างก้นแติกติ่างก้น แติ่ด�วยพิฤติิน้ยโดยร์วมแล่�วก็ให�ผู้ล่ไม่แติกติ่าง ก้นน้ก