MONEY: PAST, PRESENT AND FUTURE 149 ซ้�งขี�อได�เปร์ียบขีองแบบที� (3) แล่ะ (4) คือสามาร์ถ้ใช�งานสินทร์้พิย์ดิจิท้ล่ ที� protocol เป็นผู้้�สร์�างขี้�นมาเองได� ไม่ติ�องพิ้�งพิาสินทร์้พิย์ดิจิท้ล่ขีองผู้้�อื�น การ์จำแนก stablecoin เหล่่าน�ีมีความแติกติ่างก้นบ�างแล่�วแติ่ ผู้้�วิเคร์าะห์ แติ่หากอิงแนวทางขีองธนาคาร์แห่งปร์ะเทศไทยติาม Media Briefing เมื�อว้นที� 7 ธ้นวาคม 256452 จะจ้ดได�ด้งนี� (1) fiat-backed, (2) asset-backed, (3) แล่ะ (4) algorithmic อย่างไร์ก็ติาม การ์แบ่งหมวดที�มี นยสำ้ ค้ญ่ทส�ี ุดคือ (1) แล่ะ (2)-(4) เนื�องจากทุนสำร์องใน (1) ไม่ไดอ� ยบนบ้่ ล่็อกเชน (off-chain) ทำให�ไม่สามาร์ถ้ติร์วจสอบได� ทำให� (2)-(4) สามาร์ถ้เร์ียกร์วม ก้นว่า DeFi stablecoin ได� เนื�องจากสมการ์คณิิติศาสติร์์ในการ์ทำงานแล่ะ ขี�อม้ล่อย้่บนบล่็อกเชน (on-chain) ท้�งหมด ในบร์ิบทขีองเงินใน (inside money) แล่ะเงินนอก (outside money) ติามบทที� 1.4 การ์หนุนหล่้งแบบที� (1) สามาร์ถ้พิิจาร์ณิาเป็น inside money ได�เพิร์าะสินทร์้พิย์ในร์ะบบการ์เงินปัจจุบ้นท�หี นุนหล่้งสามาร์ถ้กล่่าวได�ว่ามี zero net supply ส่วนแบบที� (2)-(4) ขี้�นอย้่ก้บโทเคนที�หนุนหล่้งว่าเป็นอะไร์ หากเป็น native coin (เช่น ETH) หร์ือโทเคน ERC-20 ที� mint ขี้�นมาโดย ที�ไม่มีอะไร์หนุนหล่้ง ไม่ได�มี zero net supply ถ้ือว่าเป็น outside money แติ่หากหนุนหล่้งด�วยโทเคน ERC-20 ที�เป็นโทเคนที�ร์้บฝากเป็นภาร์ะผู้้กพิ้น ก้นภายในร์ะบบ ถ้ือว่าเป็น inside money ความเป็นเงินในแล่ะเงินนอก ใน DeFi จ้งมีความซ้บซ�อนเพิร์าะหน่วยขี�อม้ล่ถ้้กสร์�างขี้�นได�หล่ายวิธี 2. การสร้างและทำลาย (minting and burn) บทที� 1.5 ได�กล่่าว ถ้้งการ์สร์�างแล่ะทำล่ายขีองเหร์ียญ่กษาปณิ์ แล่ะความส้มพิ้นธ์ร์ะหว่างม้ล่ค่า หน�าเหร์ียญ่แล่ะม้ล่ค่าโล่หะ ซ�้งทำให�เกิดกำไร์ arbitrage จากการ์กษาปณิ์ เหร์ียญ่ใหม่ได� ในบร์ิบทขีองการ์ร์้กษาเสถ้ียร์ภาพิขีองร์าคา stablecoin หาก ร์าคาหลุ่ดจาก peg ติร์้งไว� การ์สร์�างแล่ะทำล่าย stablecoin ก้บผู้้�ออกด�วย ร์าคา peg ในภาวะที�เกิดกำไร์ arbitrage เป็นกล่ไกในการ์ด้งติล่าดกล่้บมาส้่ ดุล่ยภาพิอีกคร์้�ง 52 ธนาคิารแห่งประเที่ศไที่ย้, “ประเด็นการใช้สินที่รัพิ่ย้์ดิจัิที่ัล่เพิ่ื�อการชำาระคิ่าสินคิ้าแล่ะบริการ”, Media Briefing, 7 ธันวาคิม 2564, https://www.bot.or.th/Thai/AboutBOT/Activities/Documents/ MediaBriefing2021/071264_Briefing.pdf.