เงิน: อดีต ปัจจุบัน และอนาคต 148 บล่็อกเชนแล่ะ DeFi protocol ทำให�สร์�างสินทร์้พิย์ทางการ์เงิน ร์ะหว่างก้นได�ง่ายขี้�น ไม่ว่าจะเป็นการ์สร์�างโทเคนร์้บฝากหร์ือโทเคนร์างว้ล่ แติ่ร์าคาขีองสินทร์้พิย์ดิจิท้ล่เหล่่าน�ีม้กมีความผู้้นผู้วนส้งเม�อเื ทียบก้บ สกุล่เงินที�ใช�งานในร์ะบบเศร์ษฐกิจ ทำให�คุณิสมบ้ติิในการ์เป็นเงินไม่คร์บ ถ้�วนติ่อการ์ใช�งานน้ก แติ่หากติ�องการ์ให�ร์าคาขีองสินทร์้พิย์ดิจิท้ล่อ�างอิงก้บ สกุล่เงิน เช่น ดอล่ล่าร์์สหร์้ฐฯ ก็สามาร์ถ้ทำได�ไม่ยากด�วยความสามาร์ถ้ขีอง บล่็อกเชนแล่ะ smart contract 4.4 การสร้างิและรักษาราคาของิ DeFi Stablecoin ติามที�ได�เกร์ิ�นไว�ในบทที� 3.1 สินทร์้พิย์ดิจิท้ล่ที�มีกล่ไกทำให� ร์าคาอ�างอิงก้บสกุล่เงินม้กเร์ียกว่า stablecoin เพิร์าะมีร์าคาที� “เสถ้ียร์” เมื�อ เปร์ียบเทียบก้บสกุล่เงินน้�น ซ้�งจ้ดว่าเป็นสินทร์้พิย์ส้งเคร์าะห์ปร์ะเภทหน้�ง สามาร์ถ้สร์�างได�หล่ายวิธี ซ้�งกล่ไกติามติาร์างที� 3 เป็นเพิียงวิธีหน้�งในการ์ สร์�าง stablecoin เท่าน้�น หล่้กการ์ในการ์ร์้กษาร์าคาขีอง stablecoin คือการ์ ติร์ง้ ร์าคา (peg) แล่ะร์กษ้ าเสถ้ียร์ภาพิขีองอ้ติร์าแล่กเปล่�ยี น เป็นแนวทางเดียว ก้บการ์บร์ิหาร์การ์เงินร์ะหว่างปร์ะเทศโดยธนาคาร์กล่าง ซ�งห้ ล่้กการ์สำค้ญ่ มีอย้่สองปร์ะการ์ ได�แก่ 1. การหนุนุุ หลังมููลค่าดวิ้ ยทนุุ สำรอง (reserves) เช่น ธนบ้ติร์เงินบาท ถ้กห้ นุนหล่ง้ ดวยทองคำแ� ล่ะเงินติร์าติ่างปร์ะเทศ เงินในบ้ญ่ชีธนาคาร์ถ้กห้ นุน หล่ง้ ดวย� สินทร์้พิยขี์ องธนาคาร์ การ์หนุนหล่ง้ USD stablecoin สามาร์ถ้ทำได� ด�วยการ์ที�ผู้้�ออก (1) สำร์องสินทร์้พิย์ในร์ะบบการ์เงินปัจจุบ้นที�ความเสี�ยงติ�ำ เช่น ติร์าสาร์หนี�ร์้ฐบาล่สหร์้ฐฯ ที�มีความเสี�ยงในการ์ด�อยม้ล่ค่าติ�ำแล่ะอย้่ใน สกลุ่ เดียวกบ้ stablecoin เป้าหมาย (2) สำร์องสินทร์้พิยด์ จิ ทิ ้ล่ที�เป็นที�ยอมร์บ้ แพิร์่หล่ายให�มีม้ล่ค่าเกิน stablecoin อย่างเช่นติ้วอย่างการ์ค�ำปร์ะก้นเกิน ม้ล่ค่า (overcollateralization) ติามติาร์างที� 3 (3) สร์�างสินทร์้พิย์ดิจิท้ล่ใหม่ ขี้�นมาหนุนหล่งเ้ ม�อื มีความติองก� าร์ในการ์แล่ก stablecoin หร์ือ (4) ผู้สมผู้สาน ร์ะหว่างสินทร์้พิย์ดิจิท้ล่ที�เป็นที�ยอมร์้บก้บสินทร์้พิย์ดิจิท้ล่ที�สร์�างขี้�นใหม่เอง ซ้�งม้ล่ค่าขีองทุนสำร์องที�ติ�องมีเปร์ียบเทียบก้บม้ล่ค่าขีอง stablecoin ที� หมุนเวียนอย้่ สามาร์ถ้พิิจาร์ณิาเป็น reserve efficiency ได� ติามภาพิที� 15