MONEY: PAST, PRESENT AND FUTURE 155 ติ่างๆ ในอดีติที�เกี�ยวก้บ bank run แล่ะความคุกคามติ่อเสถ้ียร์ภาพิขีองร์ะบบ การ์เงนิ ไมว่ าจ่ ะเป็น Wildcat Banking ไปจนถ้ง้ กองทุน Reserve Fund ได�ถ้ก้ กล่้บมาพิ้ดถ้้งอีกคร์้�ง 4.5 DeFi และการเข้าถึ้งิบัริการทุางิการเงิิน อปุ สร์ร์คทสี� ำคญ่้ ขีองร์ะบบการ์เงนิ คอื กล่มุ่ ทเี� ขีา� ถ้ง้ บร์กิ าร์ทางการ์เงนิ อย่างไม่ท้�วถ้้ง (underbanked) ไม่สามาร์ถ้เขี�าถ้้งสินเชื�อได�หร์ือเขี�าได�แติ่มี อ้ติร์าติน� ทุนสงก้ ว่า อย่างท�ีไดกล่� ่าวถ้งไ้ วในบท� ท �ี 2.3 คำถ้ามทน�ี ่าสนใจสำหร์บ้ DeFi คือสามาร์ถ้มาช่วยเพิิ�มการ์เขี�าถ้้งสินเชื�อได�หร์ือไม่ คณิิสร์ ์ แสงโชติ ิ แล่ะ สพิร์ุ ิศร์ ์ สุวร์ร์ณิิก (2564a, 2564b) ได�วิเคร์าะห์ การ์ทำงานขีอง Compound ซ้�งเป็น deposit and lending protocol ที�ได�ร์้บ ความนิยมอย่างมาก แล่ะกล่่าวถ้้งขี�อจำก้ดในการ์ก้�ยืมที�ติ�องวางหล่้กปร์ะก้น ม้ล่ค่าสงก้ ว่าม้ล่หน�มากไี ว�ติล่อดเวล่าเพิร์าะการ์ทำงานอาศย้ overcollateral- ization อีกท้�งอ้ติร์าดอกเบี�ยยงไ้ ม่ไดกำหนดโดย� คณิุ ภาพิขีองสินเชื�อแติขี่ ้�นกบ้ สภาพิคล่่องใน liquidity pool ทำให�ผู้้�ก้�มีติ�นทุนไม่แน่นอน แล่ะย้งร์้บได�เพิียง โทเคน ERC-20 บนบล่็อกเชนที�มีสภาพิคล่่องส้งเป็นหล่้กปร์ะก้น เทียบก้บ ร์ะบบการ์เงินปัจจุบ้นท�สามาี ร์ถ้ร์้บร์องร์้บหล่้กปร์ะก้นท�มี ีสภาพิคล่่องติ�ำแล่ะ ใช�กร์ะบวนการ์ในการ์ย้ดนานได� เช่น อส้งหาร์ิมทร์้พิย์ ยานพิาหนะ เพิร์าะผู้้� ให�บร์ิการ์ยอมร์้บความเสี�ยงแล่ะติ�นทุน งานวิจ้ยขีอง Saengchote (2021a) แสดงใหเ� ห็นว่าอ้ติร์าดอกเบี�ยมีความผู้น้ ผู้วนมาก โดยร์ะยะเวล่าเฉล่ี�ยขีองการ์ก้� ใน Compound อย้่ที�ปร์ะมาณิ 31 ว้น ซ้�งเป็นไปได�ว่าจะสะท�อนจุดปร์ะสงค์ ขีองการ์ก้�ยืมใน DeFi ที�อาจจะแติกติ่างจากร์ะบบการ์เงินปัจจุบ้น แม�ว่าการ์กย้� ืมผู้่าน DeFi จะมจี ุดเด่นคือสามาร์ถ้ทำไดโดยไ� มม่ ติีน� ทุน ในการ์ดำเนินงาน (ไมร์่ วมค่า gas ที�ผู้้�ใชงาน� ติอง� จ่ายเอง) ทำให�อ้ติร์าดอกเบี�ย ก้�ยืม stablecoin ใน Compound อย้่ที�ปร์ะมาณิ 5-15% ติามสภาวะความ ติ�องการ์สินเชื�อ ซ้�งติ�ำกว่าอ้ติร์าดอกเบี�ยสินเชื�อส่วนบุคคล่หล่ายปร์ะเภทติาม ติาร์างที� 1 แติ่เนื�องจาก DeFi เป็นร์ะบบ non-KYC ที�มีติ้วตินก้�งนิร์นาม